매출 추이
2025년 매출을 100으로 환산한 상대 막대
연결 매출액2년 CAGR 21.6%
Growth & Turnaround
매출 성장과 이익 레버리지가 동시에 작동
매출은 2024년 25.1%, 2025년 18.1% 성장했습니다. 영업이익률은 2023년 -0.9%에서 2024년 8.3%, 2025년 9.6%로 개선돼 비용 정상화와 자회사 적자 축소 효과가 나타났습니다.
영업이익률 추이
적자에서 두 자릿수에 근접한 수익성으로 전환
2023
2024
2025
| 연도 | 매출액 | 매출 성장률 | 영업이익 | 영업이익률 | EBITDA | 해석 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 9,931 | +40.2% | -86 | -0.9% | 839 | 주식보상비용 413억원 반영 |
| 2024 | 12,427 | +25.1% | 1,028 | 8.3% | 1,951 | 흑자전환 · 솔드아웃 적자 축소 |
| 2025 | 14,679 | +18.1% | 1,405 | 9.6% | 2,480 | 사상 최대 · 이익 +36.7% |
Revenue Architecture
플랫폼 수수료와 PB가 균형을 만든다
2025년 수수료 매출 비중이 가장 높고, 무신사 스탠다드를 중심으로 한 제품 매출이 뒤를 잇습니다. 자산이 가벼운 플랫폼 모델과 재고·매장 투자가 필요한 브랜드 모델이 공존하는 구조입니다.
매출 구성
사업보고서 공개 비중 · 기타 약 3.16%
수수료 매출
38.76%
제품 매출
30.78%
상품 매출
27.30%
기타
3.16%
성장 엔진과 자본 부담
모델별 전략적 의미
수수료 · 광고 · 입점 브랜드 성장
높은 수수료 매출 비중은 거래액 증가가 고정비 레버리지로 이어질 가능성을 높입니다.
PB · 오프라인 확장의 운전자본
제품·상품 매출 비중이 58%를 넘어 재고 회전, 할인율, 점포 투자 회수기간을 함께 봐야 합니다.
Leading Indicator · 1Q 2026
외형은 가속, 이익 증가율은 둔화
2026년 1분기 연결 매출은 24.1% 증가했지만 영업이익은 8.2% 늘었습니다. 오프라인·글로벌 투자비가 매출 성장보다 빠르게 증가하는지 분기별 확인이 필요합니다.
1Q 매출3,636억전년 동기 +24.1%
1Q 영업이익190억전년 동기 +8.2%
1Q 영업이익률5.2%전년 동기 약 6.0% · -0.8%p
관찰선: 2025년 연간 9.6%였던 영업이익률과 비교하면 계절성이 큰 1분기 수치만으로 구조적 둔화를 단정할 수 없습니다. 다만 매출 증가율과 이익 증가율의 격차는 2~3분기 누적으로 재검증해야 합니다.
Strategic Reading
숫자가 말하는 세 가지 전략
커뮤니티에서 브랜드 생태계로
플랫폼 트래픽이 입점 브랜드와 29CM 성장을 만들고, 다시 상품 다양성과 고객 재방문을 높이는 선순환이 매출 CAGR 21.6%의 기반입니다.
무신사 스탠다드가 오프라인 확장을 견인
PB와 편집숍의 오프라인 접점은 신규 고객과 외국인 수요를 확보하지만 임차료·인테리어·재고 부담도 함께 확대합니다.
수출 급증 이후 반복구매가 관건
2025년 수출 489억원은 전년 대비 10배 이상 늘었습니다. 일본·중국 확장이 일회성 출점 효과를 넘어 브랜드 재구매와 현지 단위경제성으로 이어지는지 확인해야 합니다.
STARGATE Verdict
수익성 전환은 입증, 다음 시험대는 자본효율
2023년 일회성 비용과 자회사 적자를 딛고 2025년 매출·영업이익·EBITDA가 사상 최대를 기록했습니다. 다음 평가는 오프라인·글로벌 투자가 재고와 현금을 과도하게 묶지 않으면서 9%대 영업이익률을 지킬 수 있는지에 달려 있습니다.
전략 점수는 공개자료 기반 내부 분석 지표이며 투자등급이나 기업가치 산정이 아닙니다.
84/100
Method & Sources
연결·별도·조정 지표를 분리했습니다
산식과 주의사항
- 핵심 3개년 추이는 K-IFRS 연결 기준으로 통일했습니다.
- 증가율·영업이익률·CAGR은 공개 원수치를 사용해 STARGATE가 재계산했습니다.
- 2024 EBITDA 1,951억원은 2025년 EBITDA 2,480억원과 회사 발표 증가율 27.1%로 역산한 비교치입니다.
- 2024년 당시 발표된 당기순이익과 2025년 RCPS 회계정책 변경 후 비교 수치가 달라 순이익 시계열 차트는 제외했습니다.
- 별도 기준 2025년 매출 1조3,529억원·영업이익 1,458억원은 연결 기준과 혼합하지 않았습니다.
- 비상장사이므로 임의의 IPO 기업가치·PER·PBR은 제시하지 않았습니다.